三星變革再度來臨 拜占庭式公司結構亟待調整促發(fā)展

變革再度來臨

“除了老婆孩子，一切都要變。”這是三星董事長李健熙在二十年前的一次緊急高管會議上的一番表態(tài)。彼時，他希望這家集團公司不再大量炮制品質低下的廉價產(chǎn)品，轉而集中精力關注產(chǎn)品質量，成為全球領先的公司。

李健熙已經(jīng)完成了使命，甚至遠超他最終的設想。如今，三星集團下屬74家公司，年營收超過400萬億韓元(約合3870億美元)，員工總數(shù)為36.9萬人，業(yè)務范圍涵蓋洗衣機、度假酒店、集裝箱船和人壽保險等眾多領域。但真正令李健熙倍感驕傲的，還是三星的電子業(yè)務：按照營收計算，該公司已經(jīng)超越日本競爭對手，成為全球電子行業(yè)的領軍企業(yè)：其芯片、平板電視機和智能手機業(yè)務均位居世界第一。

煥然一新的三星帝國已經(jīng)經(jīng)過了76年的風雨歷程，如今，他們又一次走到了變革的十字路口。倘若三星電子不久后發(fā)布意料之中的盈利預警，就將集中凸顯當下的形勢?，F(xiàn)在的三星所面臨的威脅不再關乎生死存亡，但它所處的世界卻變化莫測，所以必須要從頭到尾充分融入趨勢。

這首先要從最頂層開始。今年5月，72歲的李健熙突發(fā)心臟病，至今仍在住院。沒人認為他會像2010年那樣重新掌舵。彼時，他雖然被判盜用公款和逃稅罪名成立，但還是得以逃脫牢獄之災，繼續(xù)領導三星邁步向前。(他被判3年緩刑，后來得到特赦，因此保住了國際奧委會委員的資格。

結構亟待調整

然而，想要真正繼承帥印，首先必須完成另外一項緊迫的變革：改變三星集團拜占庭式的公司結構。例如，該集團的控股公司剛剛將從Samsung Everland更名為Cheil Industries，它持有三星人壽19.3%的股權，三星人壽持有三星信用卡34.4%的股權，三星信用卡又持有Cheil 5%的股權。

正是憑借著這種盤根錯節(jié)的股權關系，李氏家族才得以用不到2%的股權控制了整個三星集團。但長期關注三星的法國里昂證券分析師肖恩·科克倫(Shaun Cochran)表示，出于種種原因，他們可能必須要簡化這種關系。其中的一個原因在于，韓國政府已經(jīng)針對這種交叉持股結構收緊了規(guī)定。但最現(xiàn)實的考慮還是這一繼承計劃可能產(chǎn)生的巨額稅費。據(jù)估計，李氏家族可能要因此支付6萬億韓元的稅金，而且需要籌集現(xiàn)金。

這也有助于解釋三星為何否認任何與重組有關的消息：此事越是確定，其股價就越高，稅金也就越高。由于所有權結構十分復雜，三星集團的部分上市子公司的股價都在折價交易。當李健熙突發(fā)心臟病的消息曝光后，三星電子股價便應聲上漲——主要是因為該公司的重組概率因此增大。

盡管始終否認，但三星的重組顯然已經(jīng)開始。本月早些時候，三星重工和三星工程宣布了合并計劃。隨后還有兩家子公司將會IPO(首次公開招股)，IT服務提供商三星SDS最早有望在今年11月上市，而Cheil也有望在明年IPO。

科克倫表示，Cheil的上市十分關鍵。與三星集團的其他子公司不同，這家企業(yè)由李健熙的子女及其家族基金會直接控制。這些IPO交易不僅會籌集資金，還能簡化三星交叉持股的估值難度。這樣一來，便可在不引發(fā)官司的情況下拆散這些股權關系。