三星變革再度來臨 拜占庭式公司結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整促發(fā)展

變革再度來臨

“除了老婆孩子，一切都要變。”這是三星董事長(zhǎng)李健熙在二十年前的一次緊急高管會(huì)議上的一番表態(tài)。彼時(shí)，他希望這家集團(tuán)公司不再大量炮制品質(zhì)低下的廉價(jià)產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而集中精力關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量，成為全球領(lǐng)先的公司。

李健熙已經(jīng)完成了使命，甚至遠(yuǎn)超他最終的設(shè)想。如今，三星集團(tuán)下屬74家公司，年?duì)I收超過400萬億韓元(約合3870億美元)，員工總數(shù)為36.9萬人，業(yè)務(wù)范圍涵蓋洗衣機(jī)、度假酒店、集裝箱船和人壽保險(xiǎn)等眾多領(lǐng)域。但真正令李健熙倍感驕傲的，還是三星的電子業(yè)務(wù)：按照營收計(jì)算，該公司已經(jīng)超越日本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，成為全球電子行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)：其芯片、平板電視機(jī)和智能手機(jī)業(yè)務(wù)均位居世界第一。

煥然一新的三星帝國已經(jīng)經(jīng)過了76年的風(fēng)雨歷程，如今，他們又一次走到了變革的十字路口。倘若三星電子不久后發(fā)布意料之中的盈利預(yù)警，就將集中凸顯當(dāng)下的形勢(shì)。現(xiàn)在的三星所面臨的威脅不再關(guān)乎生死存亡，但它所處的世界卻變化莫測(cè)，所以必須要從頭到尾充分融入趨勢(shì)。

這首先要從最頂層開始。今年5月，72歲的李健熙突發(fā)心臟病，至今仍在住院。沒人認(rèn)為他會(huì)像2010年那樣重新掌舵。彼時(shí)，他雖然被判盜用公款和逃稅罪名成立，但還是得以逃脫牢獄之災(zāi)，繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)三星邁步向前。(他被判3年緩刑，后來得到特赦，因此保住了國際奧委會(huì)委員的資格。

結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整

然而，想要真正繼承帥印，首先必須完成另外一項(xiàng)緊迫的變革：改變三星集團(tuán)拜占庭式的公司結(jié)構(gòu)。例如，該集團(tuán)的控股公司剛剛將從Samsung Everland更名為Cheil Industries，它持有三星人壽19.3%的股權(quán)，三星人壽持有三星信用卡34.4%的股權(quán)，三星信用卡又持有Cheil 5%的股權(quán)。

正是憑借著這種盤根錯(cuò)節(jié)的股權(quán)關(guān)系，李氏家族才得以用不到2%的股權(quán)控制了整個(gè)三星集團(tuán)。但長(zhǎng)期關(guān)注三星的法國里昂證券分析師肖恩·科克倫(Shaun Cochran)表示，出于種種原因，他們可能必須要簡(jiǎn)化這種關(guān)系。其中的一個(gè)原因在于，韓國政府已經(jīng)針對(duì)這種交叉持股結(jié)構(gòu)收緊了規(guī)定。但最現(xiàn)實(shí)的考慮還是這一繼承計(jì)劃可能產(chǎn)生的巨額稅費(fèi)。據(jù)估計(jì)，李氏家族可能要因此支付6萬億韓元的稅金，而且需要籌集現(xiàn)金。

這也有助于解釋三星為何否認(rèn)任何與重組有關(guān)的消息：此事越是確定，其股價(jià)就越高，稅金也就越高。由于所有權(quán)結(jié)構(gòu)十分復(fù)雜，三星集團(tuán)的部分上市子公司的股價(jià)都在折價(jià)交易。當(dāng)李健熙突發(fā)心臟病的消息曝光后，三星電子股價(jià)便應(yīng)聲上漲——主要是因?yàn)樵摴镜闹亟M概率因此增大。

盡管始終否認(rèn)，但三星的重組顯然已經(jīng)開始。本月早些時(shí)候，三星重工和三星工程宣布了合并計(jì)劃。隨后還有兩家子公司將會(huì)IPO(首次公開招股)，IT服務(wù)提供商三星SDS最早有望在今年11月上市，而Cheil也有望在明年IPO。

科克倫表示，Cheil的上市十分關(guān)鍵。與三星集團(tuán)的其他子公司不同，這家企業(yè)由李健熙的子女及其家族基金會(huì)直接控制。這些IPO交易不僅會(huì)籌集資金，還能簡(jiǎn)化三星交叉持股的估值難度。這樣一來，便可在不引發(fā)官司的情況下拆散這些股權(quán)關(guān)系。