期鎳價格自從年初假破位反拉后，一路強勢上行，并且在1月中旬順利強勢突破60日線，目前，已從8.6萬元/噸反彈到了9.5萬元/噸的高度。期間各種大類資產(chǎn)都出現(xiàn)了共振上行的情況，市場情緒得到了有效提振。
國內(nèi)鎳鐵新增產(chǎn)能進程慢于預(yù)期，但整體產(chǎn)量增速維持。
由于鎳價的偏高加之市場上電解鎳資源的相對偏少，鎳鐵成為不銹鋼對鎳需求的重要來源。今年整體的鎳鐵價格維持堅挺，回落幅度顯著小于電解鎳。而根據(jù)目前利潤情況，全國范圍內(nèi)除內(nèi)蒙古地區(qū)維持盈虧平衡線外皆維持較高利潤。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2018年1~12月，全國鎳生鐵產(chǎn)量45.70萬鎳噸，累計值同比增7.92%。
而目前，市場邏輯則不僅僅是出于當下的鎳鐵產(chǎn)能回升上，更多的是未來鎳鐵的新增產(chǎn)能上，國內(nèi)外都會有新增產(chǎn)能投產(chǎn)增加鎳鐵供應(yīng)。
國內(nèi)備受關(guān)注的是山東鑫?？萍嫉乃媱潝U產(chǎn)的8臺4.8萬kVA的爐子，產(chǎn)能6萬金屬噸，疊加原有產(chǎn)能鑫?？萍嫉哪赕囪F產(chǎn)量將達到18萬金屬噸。原來市場曾預(yù)計在2018年內(nèi)就能完成投產(chǎn)，而據(jù)了解，目前鑫?？萍純H投產(chǎn)1臺，而第二臺剛開始烘爐，整體6臺完全投產(chǎn)需要至少等到今年一季度才能完成。屆時，產(chǎn)能每個月增加接近5000噸，將極大緩解缺鎳的情況。（目前國內(nèi)每月鋼廠對電解鎳需求為1.5萬噸左右）。
印尼鎳鐵產(chǎn)能平穩(wěn)推進。鎳鐵進口有望大增。
國內(nèi)鋼廠對不銹鋼產(chǎn)業(yè)展開不銹鋼反傾銷調(diào)查后，海外鎳鐵產(chǎn)能始終在平穩(wěn)推進，去年印尼青山有20臺3.3萬kVA的RKEF爐，今年初青山再投產(chǎn)了一臺新的3.3萬kVA爐，年內(nèi)上半年還有3臺新增產(chǎn)能計劃，下半年還有5臺，年內(nèi)計劃總共達到29臺。遠期印尼青山年產(chǎn)量將達到17.4萬鎳金屬噸，年內(nèi)增量在每個月4000金屬噸量級。而德龍去年增產(chǎn)并未增產(chǎn)到12臺，只是開足了10臺鎳鐵產(chǎn)能。今年將會繼續(xù)投產(chǎn)到15臺。相比目前增加5臺一個月3000金屬噸左右。
據(jù)統(tǒng)計，目前印尼鎳鐵在產(chǎn)產(chǎn)能為3萬金屬噸每月，預(yù)計年內(nèi)還有1萬金屬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，由于鎳鐵并沒有進口關(guān)稅。在目前印尼不銹鋼受到部分打壓并且不銹鋼項目進展較慢的情況下，進口到國內(nèi)的鎳鐵將會顯著加大，進一步擠壓電解鎳的需求端。
不銹鋼庫存前期偏低提振情緒
2018年12月至今年1月上半月，佛山、無錫兩地不銹鋼庫存維持偏低，對于市場起到了相當不錯的情緒提振作用。由于不銹鋼利潤始終維持盈虧平衡附近難以提升，而宏觀風(fēng)險帶來的避險情緒導(dǎo)致下游采購一直不積極，鋼廠一直存在減產(chǎn)的預(yù)期從而影響對原生鎳的采購需求。但當時連續(xù)兩個月下降的庫存，給了市場以鋼廠可能并不需要多減產(chǎn)的信號。
據(jù)最新統(tǒng)計，2019年1月上旬，無錫地區(qū)不銹鋼樣本庫存量為23.41萬噸，環(huán)比2018年12月下旬增加1.735萬噸，增長8%。從本次庫存來看，出現(xiàn)大幅上升，與去年同期相比增加2.71萬噸。其中，300系庫存上升最為明顯，300系冷軋上升11.71%，熱軋部分上升也達7.7%。佛山地區(qū)的情況類似。
超預(yù)期增加的庫存數(shù)據(jù)更加真實地反應(yīng)了下游消費端的疲軟，尤其從時間點來說，1月上半旬，正是各類利好政策頻出的時期。而超過去年水平的庫存數(shù)據(jù)也表明鋼廠的減產(chǎn)情況勢在必行，據(jù)中聯(lián)金統(tǒng)計，1月份鋼廠產(chǎn)量預(yù)計在202萬噸，環(huán)比12月減少15萬噸，同比2018年1月減少23萬噸。2月份，現(xiàn)有10家煉鋼廠安排春節(jié)期間減產(chǎn)，預(yù)計排產(chǎn)量將減少至183萬~185萬噸，環(huán)比1月減少17萬~19萬噸。近期鎳價反彈迅速但鎳鐵價格難以抬升，也從另一方面印證了上述問題：減產(chǎn)安排下鋼廠的采購并不積極。
預(yù)計年初房屋新開工面積數(shù)據(jù)將會因為前期的土地出讓面積下降而出現(xiàn)明顯下降，雖然近期的房屋銷售等數(shù)據(jù)依舊尚可，但目前這個趨勢尚未看到逆轉(zhuǎn)可能。同時，今年年內(nèi)國內(nèi)不銹鋼并無新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，需求端的前景并不明朗。
期鎳反轉(zhuǎn)為時尚早
從未來3~6個月的進程來看，供應(yīng)端會是一個逐步落實新增產(chǎn)能的過程，預(yù)計國內(nèi)國外的產(chǎn)能增加將超過1.4萬金屬噸，目前來看，增產(chǎn)速度慢于預(yù)期，但產(chǎn)能推進依舊在高利潤刺激下逐步落實。后期不銹鋼方向的用鎳需求將不可避免地被擠壓。
但需求端今年仍然可能有一個偏弱的情況，不銹鋼的需求表現(xiàn)與房屋新開工面積相關(guān)性較高，故原生鎳的需求與房屋新開工面積具有較高關(guān)聯(lián)程度。從庫存壓力來看，地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)近期超預(yù)期維持偏強狀態(tài)。而且從70個大中城市房價來看，房價環(huán)比上漲的熱度還未徹底消退。但是土地出讓從面積和金額來看都有轉(zhuǎn)弱，后續(xù)地產(chǎn)開工端存在壓力。
故從節(jié)奏來看，近期的反彈來源于供應(yīng)速度慢于預(yù)期而宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)所致，并且已經(jīng)在價格修正基礎(chǔ)上疊加了情緒溢價，后市繼續(xù)震蕩尋底預(yù)期更大。
