日本經(jīng)濟(jì)擺脫通縮曙光初現(xiàn)

受此影響，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，日本6月CPI以及核心CPI將雙雙轉(zhuǎn)正，分別按年率增長0.1%和0.3%，特別是核心CPI增速將成為自2008年11月以來的最高增速。

擺脫通縮言之過早

近期多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，日本通脹水平出現(xiàn)回升。日本5月CPI盡管仍按年率下降0.3%，但降幅與前一個(gè)月的下降0.7%相比已經(jīng)明顯收窄。5月核心CPI按年率持平，扭轉(zhuǎn)了前一個(gè)月下降0.4%的頹勢(shì)。此外，東京地區(qū)核心CPI5月增長0.1%，6月增長0.2%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)7月增速可能升至0.3%，增幅逐步擴(kuò)大。

分析人士強(qiáng)調(diào)，即使6月CPI“轉(zhuǎn)正”，就憑此斷定日本擺脫通縮困境仍言之過早，因?yàn)榻谖飪r(jià)上漲很大程度上是因?yàn)殡娰M(fèi)增加及日元貶值造成原油進(jìn)口成本提高等原因，而并非消費(fèi)結(jié)構(gòu)的根本改變。雖然日本消費(fèi)者物價(jià)仍將逐步上升，但兩年內(nèi)達(dá)到日本央行2%通脹率目標(biāo)難度非常大。

第一生命經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)分析師新家義貴指出，6月物價(jià)增長是典型的成本推動(dòng)型通脹，因此目前就認(rèn)為通縮已經(jīng)結(jié)束還為時(shí)過早。但對(duì)于日本，成本推動(dòng)型通脹不一定是負(fù)面消息。發(fā)生這種情況的部分原因在于經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的程度足以讓居民承受更高的物價(jià)。

摩根大通駐日本高級(jí)證券分析師正道安達(dá)表示，目前日本的通縮正在逐步消退，近期的數(shù)據(jù)都是正面跡象。當(dāng)前的情況也基本符合日本央行原本的預(yù)期，這些數(shù)據(jù)足以令其暫時(shí)放心。不過在未來幾個(gè)月中，市場(chǎng)最終會(huì)對(duì)通脹率上升的遲滯步伐越來越失望。

瑞穗證券資深分析師宮川憲央認(rèn)為，6月通脹水平可能上升主要是受能源價(jià)格影響。就業(yè)市場(chǎng)正在改善，但薪資還沒有增長。就業(yè)市場(chǎng)的改善還需要一些時(shí)間才能帶動(dòng)物價(jià)上揚(yáng)，而收入提高從而帶動(dòng)居民增加消費(fèi)才是扭轉(zhuǎn)通縮更為長效與根本的辦法。

野村證券的研究報(bào)告指出，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上漲，對(duì)日本央行來說將是個(gè)令人鼓舞的跡象，因這將顯示有更多的企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景樂觀，并由此相信可以調(diào)高商品售價(jià)或者至少不用降價(jià)求售。隨著日本“扭曲國會(huì)”的結(jié)束，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的推行將更為順暢，日本央行已誓言在兩年內(nèi)達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，為了這個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，日本政府也會(huì)出臺(tái)更多措施配合。

提高消費(fèi)稅面臨壓力

市場(chǎng)人士認(rèn)為，由于目前國內(nèi)的通縮困局還遠(yuǎn)未得到根本扭轉(zhuǎn)，日本有可能陷入兩難之中。如果想實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，必須通過財(cái)政和貨幣等多重手段直接或間接地刺激消費(fèi)，但原定的“提高消費(fèi)稅”方案很可能面臨被擱置的壓力。

根據(jù)財(cái)政重建方案，日本政府計(jì)劃于明年4月和2015年10月將當(dāng)前5%的消費(fèi)稅率分階段提高到8%和10%，前提是實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率不低于2%。提高消費(fèi)稅旨在重振日本不堪重負(fù)的財(cái)政，屬于財(cái)政政策之一，但被許多專家和媒體單獨(dú)稱為安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的“第四支箭”，足以見其重要性。

但目前來看，如果日本經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)是實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，則存在充足的理由暫緩上調(diào)消費(fèi)稅。否則，日本將面臨在加速購買資產(chǎn)實(shí)施貨幣寬松政策的同時(shí)，采取以增稅為代表的財(cái)政緊縮政策。貨幣和財(cái)政政策的嚴(yán)重“脫節(jié)”將給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景帶來不穩(wěn)定性。對(duì)于部分消費(fèi)者來說，提高消費(fèi)稅肯定會(huì)抑制其購買行為。

安倍政府內(nèi)部也有聲音對(duì)提高消費(fèi)稅表示擔(dān)憂，認(rèn)為這可能導(dǎo)致消費(fèi)急劇降溫，不利于實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。日本內(nèi)閣特別經(jīng)濟(jì)顧問濱田宏一多次表示，日本應(yīng)待經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩季增長4%后，再上調(diào)消費(fèi)稅，否則政府刺激政策效果可能會(huì)喪失?？紤]到上調(diào)消費(fèi)稅對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的沖擊，政府應(yīng)慎做決定。更有經(jīng)濟(jì)學(xué)家批評(píng)1997年正是由于日本上調(diào)消費(fèi)稅才造成經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

瑞穗綜合研究所一份測(cè)算報(bào)告則顯示，如期提高消費(fèi)稅率，將使2014至2016財(cái)年的日本實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)下降1.2%-1.6%，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)帶來較大的負(fù)面影響。