上半年電解鋁盈利迅速下滑 全行業(yè)虧損6.7億元

2013年8月，工信部原材料工業(yè)司發(fā)布2013年上半年有色金屬行業(yè)運(yùn)行情況。截至2013年6月末，國(guó)內(nèi)電解鋁含稅價(jià)格為14215元/噸，較2011年末和2012年末分別下降10.29%和7.48%;電解鋁行業(yè)盈利情況迅速下滑，2013年1~6月，行業(yè)毛利率降至5%左右，全行業(yè)合計(jì)虧損6.7億元。

電煤價(jià)格持續(xù)下降，短期內(nèi)電價(jià)不具有上調(diào)的可能，且下調(diào)空間有限。2012年12月，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于深化電煤市場(chǎng)化改革的指導(dǎo)意見》，提出完善煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制:當(dāng)電煤價(jià)格波動(dòng)幅度超過5%時(shí)，以年度為周期，相應(yīng)調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)。2012年初以來，煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，截至2013年7月末，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為565元/噸，較2011年末和2012年末分別下降了29.37%和9.60%;2013年5月，國(guó)內(nèi)規(guī)模以上火力發(fā)電企業(yè)毛利率為19.27%，盈利633.36億元，同比增加2.73倍。

2013年1~6月，國(guó)內(nèi)火力發(fā)電19955億千瓦時(shí)，同比增加2.61%，增速處于低位，此外鋼鐵、水泥行業(yè)持續(xù)低迷，煤炭企業(yè)議價(jià)能力不強(qiáng);國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格和海運(yùn)費(fèi)下降，國(guó)外優(yōu)質(zhì)、廉價(jià)的進(jìn)口煤炭亦對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)造成沖擊，2013年1~6月，中國(guó)進(jìn)口煤炭1.28億噸，同比增加13.49%。經(jīng)過前期投資擴(kuò)張，國(guó)產(chǎn)煤炭供應(yīng)較為充裕，在經(jīng)濟(jì)增速下降以及海外低價(jià)煤的沖擊下，短期內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格不會(huì)大幅回升。

基于當(dāng)前火電企業(yè)盈利能力大幅改善以及煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走低，預(yù)計(jì)電價(jià)存在下調(diào)可能，預(yù)計(jì)電價(jià)下調(diào)幅度不會(huì)過大，對(duì)緩解電解鋁行業(yè)成本壓力的作用有限。

中國(guó)鋁土礦資源對(duì)外依存度高，國(guó)產(chǎn)氧化鋁受成本支撐，價(jià)格降幅低于鋁價(jià)，進(jìn)口氧化鋁價(jià)格呈上升趨勢(shì)。中國(guó)鋁土礦對(duì)外依存度高，2012年進(jìn)口鋁土礦3961萬噸，折合電解鋁約790萬噸，占國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量的40%，其中近80%從印尼進(jìn)口。2012年5月印尼限制原礦出口同時(shí)對(duì)礦產(chǎn)品加征20%出口稅率，并計(jì)劃于2014年全面禁止原礦出口。受征稅影響，2013年6月印尼鋁土礦進(jìn)口均價(jià)上升至50美元/噸;同時(shí)國(guó)內(nèi)部分鋁土礦進(jìn)口商轉(zhuǎn)向澳大利亞、幾內(nèi)亞等地，但澳大利亞等地鋁土礦價(jià)格較高，進(jìn)一步拉高了國(guó)內(nèi)鋁土礦進(jìn)口價(jià)格，2013年6月中國(guó)進(jìn)口鋁土礦均價(jià)為53美元/噸，較2012年5月上升了8.65美元/噸，直接增加國(guó)內(nèi)氧化鋁成本約130元/噸。

2012年5月~2013年7月，山東、河南、山西氧化鋁價(jià)格分別下降6.28%、7.89%、8.72%，小于電解鋁12%的下降幅度。成本上升、售價(jià)下降，國(guó)內(nèi)氧化鋁行業(yè)盈利能力大幅下滑。

中國(guó)電解鋁產(chǎn)能過剩，將長(zhǎng)期打壓電解鋁價(jià)格。2013年新增產(chǎn)能規(guī)模較多，直接抵消行業(yè)停產(chǎn)影響，短期內(nèi)電解鋁價(jià)格難以回升。2012年末，中國(guó)電解鋁產(chǎn)能約2684萬噸，產(chǎn)量1988萬噸，產(chǎn)能利用率74.07%，2013年1~6月中國(guó)電解鋁產(chǎn)量為1058萬噸，同比增長(zhǎng)8%。行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，產(chǎn)能利用率低，長(zhǎng)期壓制電解鋁價(jià)格。

2013年包括中國(guó)鋁業(yè)、江蘇大屯鋁業(yè)、廣西銀海鋁業(yè)等企業(yè)相繼宣布停產(chǎn)部分生產(chǎn)線，合計(jì)產(chǎn)能約180萬噸，同時(shí)2013年電解鋁落后產(chǎn)能淘汰規(guī)模為27萬噸，但是考慮到停產(chǎn)產(chǎn)能多為無自備電廠的高成本生產(chǎn)線，近期河南等省份已計(jì)劃對(duì)省內(nèi)電解鋁企業(yè)推行直購(gòu)電政策，將減小電解鋁實(shí)際停產(chǎn)規(guī)模;2013年新增電解鋁產(chǎn)能420萬噸，直接抵消停產(chǎn)與淘汰產(chǎn)能影響，2014年仍有大量產(chǎn)能投產(chǎn)，加劇行業(yè)產(chǎn)能過剩;新增產(chǎn)能多數(shù)集中在新疆、甘肅、內(nèi)蒙古等煤炭資源豐富、電價(jià)低廉的西北地區(qū)，通過配備自備煤礦和電廠，降低電解鋁成本重心，并進(jìn)一步拉低電解鋁價(jià)格。預(yù)計(jì)短期內(nèi)電解鋁價(jià)格難以回升，并存在進(jìn)一步下跌可能。

短期內(nèi)電煤價(jià)格持續(xù)下降，電價(jià)存在下調(diào)預(yù)期，但預(yù)計(jì)下調(diào)幅度有限;受印尼原礦出口限制影響，鋁土礦價(jià)格持續(xù)上升，預(yù)期氧化鋁價(jià)格不會(huì)同鋁價(jià)同比例下降，電解鋁行業(yè)盈利空間將受到進(jìn)一步擠壓。鋁價(jià)方面，行業(yè)產(chǎn)能過剩已成定局，同時(shí)新增產(chǎn)能規(guī)模大且生產(chǎn)成本低，行業(yè)整體生產(chǎn)成本重心存在進(jìn)一步下移趨勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)增速放緩以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，行業(yè)需求不會(huì)明顯回升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)電解鋁價(jià)格仍處于低位，并存在進(jìn)一步下降空間，行業(yè)仍處于虧損邊緣。