2015年四季度宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析

1.GDP增速回落帶動財政收入增速下滑，對地方政府影響較大

2015年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值累計676708.00億元，按可比價格計算，同比增長6.90%，增速同比回落0.50個百分點。

按三大產(chǎn)業(yè)劃分，第一產(chǎn)業(yè)GDP累計同比增長3.90%，增速同比回落0.20個百分點；第二 產(chǎn)業(yè)同比增長6.00%，增速同比回落1.30個百分點，與2013年同期相比回落1.85個百分點；第三產(chǎn)業(yè)累計同比增長8.30%，增速同比加快 0.50個百分點，與2013年同期增速持平。第一、第二產(chǎn)業(yè)GDP累計同比增速均有所回落，第三產(chǎn)業(yè)GDP累計同比增速加快。

三大產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻率分別為5.20%、37.10%和57.70%；與去年同期相比，第 一、第三產(chǎn)業(yè)對GDP貢獻率分別上升了0.40個百分點和9.60個百分點，第二產(chǎn)業(yè)對GDP貢獻率下降了10.00個百分點；三大產(chǎn)業(yè)對GDP的拉動分 別為0.40個百分點、2.60個百分點和4.00個百分點，與去年同期相比，第一、第三產(chǎn)業(yè)對GDP拉動作用分別上升了0.10個和0.50個百分點， 第二產(chǎn)業(yè)對GDP拉動作用下降了0.80個百分點。

GDP增速的回落對政府財政產(chǎn)生了較大影響，2015年1-11月，我國公共財政收入累計 139934.95億元，同比增長8.00%，增速回落0.30個百分點，創(chuàng)1990年以來同期最低值。其中，中央財政收入65011.00億元，同比增 長6.50%，增速回落0.50個百分點；地方本級財政收入74924.00億元，同比增長9.30%，增速回落0.20個百分點。中央和地方財政增速的 回落與GDP增速進入新常態(tài)高度相關(guān)。在財政收入增速同比回落的同時，財政支出的增速則呈現(xiàn)同比加快趨勢，1-11月，公共財政支出累計 150223.38億元，同比增長18.90%，增速加快8.80個百分點。其中，中央本級財政支出22295.00億元，同比增長16.90%，增速加 快9.50個百分點，地方財政支出127928.00億元，同比增長19.30%，增速加快8.70個百分點。從財政支出項目中可知，教育、社會保障和就 業(yè)、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)分別占財政支出的14.47%、11.40%和10.02%，分列前三名。教育是為國家培養(yǎng)后備人才所需要的必要投入，社會保障和就業(yè)、 城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)則是保證社會穩(wěn)定運行的支出。

財政收入同比增速回落和財政支出同比增速的加快導(dǎo)致2015年1-11月期間公共財政余額由盈變虧，地方財政赤字余額加大，且同比大幅增長36.92%。

從部分鋼鐵大省的財政收支情況來看，2015年1-11月山西、內(nèi)蒙古、遼寧、安徽、福建等省、自治區(qū)財政赤字累計值較去年同期均有較大幅度增長，這一方面造成了地方政府主動減稅動力的不足，赤字加大另一方面也容易造成地方政府通過非稅收收入來緩解財政資金不足的狀況。

按照財政收入來源看，2015年1-11月累計，我國公共財政收入中，稅收收入 115429.81億元，同比增長4.40%，增速回落3.10個百分點；非稅收收入24505.14億元，同比增長29.00%，增速加快15.70個 百分點。稅收收入占公共財政收入的82.49%（同比下降2.85個百分點），非稅收收入占17.51%（同比上升2.85個百分點）。稅收收入仍然是公 共財政的主要來源，但其增速呈現(xiàn)回落趨勢，非稅收收入雖然占比較低，但同比增幅較大。

從稅收收入主要組成部分來看，國內(nèi)增值稅、國內(nèi)消費稅、進口環(huán)節(jié)增值稅和消費稅、外貿(mào)企業(yè)出口退稅、 營業(yè)稅、企業(yè)所得稅、個人所得稅、資源稅、城市維護建設(shè)稅、房產(chǎn)稅、關(guān)稅11項占稅收收入的80%以上。由于國內(nèi)增值稅、企業(yè)所得稅占稅收收入比重較高， 且同比回落幅度較大，故對稅收收入增速的回落影響較大，其中國內(nèi)增值稅同比回落6.40個百分點，企業(yè)所得稅同比回落5.40個百分點，國內(nèi)增值稅及企業(yè) 所得稅增速的下滑與經(jīng)濟下行壓力較大存在較大關(guān)系，資源稅累計同比增速由正轉(zhuǎn)負則與近期出臺的資源稅稅率改革有關(guān)。

造成我國公共財政收入，以及稅收收入增速回落的主要原因是GDP增速的回落，深層次原因是實體承受的經(jīng)濟下行壓力加大，盈利狀況大不如前，本質(zhì)原因是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)處在轉(zhuǎn)型換擋期，解決這一問題可以借鑒發(fā)達國家的成熟經(jīng)驗。美國在80年間曾經(jīng)先后在肯尼迪、里根、克林頓、奧巴馬執(zhí)政時期采取過4次大規(guī)模減稅措施，以此刺激經(jīng)濟發(fā)展，削減財政赤字，增加就業(yè)機會等，從美國減稅的實踐效果來看，高稅收不僅減少消費，而且抑制了投資， 適度、公平的減稅政策是刺激經(jīng)濟、休養(yǎng)生息、培植稅源的最好方式，保護經(jīng)濟增長潛力。從我國近3年1-11月情況看，稅收收入與非稅收入的累計同比增長率 呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，即稅收收入增速的回落會帶來非稅收入增速的大幅上升，企業(yè)的稅負壓力并未因稅收減少而減輕，這就需要各地方政府處理好局部利益與全局利 益、短期利益與長遠利益的關(guān)系。

2.全年工業(yè)增加值增長6.80%，同比回落2.20個百分點

12月當(dāng)月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.90%，同比回落2.00個百分點，環(huán)比回落0.30個百分點。1-12月累計，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.10%，增速同比回落2.20個百分點。

分行業(yè)累計同比情況來看，1-12月份，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（以下簡稱黑色冶煉業(yè)）增加 值同比增長5.40%，增速同比回落0.80個百分點（未排除黑色金屬鑄造子行業(yè)）。與相關(guān)下游行業(yè)相比，黑色冶煉業(yè)工業(yè)增加值增速高于黑色金屬礦采選業(yè) （同比增長2.50%）、通用設(shè)備制造業(yè)（同比增長2.90%）、專用設(shè)備制造業(yè)（同比增長3.40%），低于同期金屬制品業(yè)（同比增長7.40%）、鐵路船舶航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)（同比增長6.80%）、電氣機械及器材制造業(yè)（同比增長7.30%）、汽車制造業(yè)（同比增長6.70%）。

2015年全年期間，下游主要用鋼行業(yè)工業(yè)增加值累計同比增長率較去年均呈現(xiàn)增速回落趨勢，表明全年工業(yè)經(jīng)濟增速回落，下行壓力仍然存在，并且這種狀況將延續(xù)到2016年。

3.全年社會消費品零售總額實際累計增速略低于去年同期

12月當(dāng)月，社會消費品零售總額28635.00億元，名義同比增長11.10%（增速同比回落0.80個百分點，環(huán)比回落0.10個百分點），實際同比增長10.70%（增速同比回落0.80個百分點，環(huán)比回落0.30個百分點）。

1-12月累計，社會消費品零售總額300931.00億元，名義同比增長10.70%（增速 同比回落1.30個百分點），實際同比增長10.60%（增速同比回落0.30個百分點）。按經(jīng)營單位所在地劃分，城鎮(zhèn)消費品零售額258999.00億 元，同比增長10.50%，增速回落1.30個百分點；鄉(xiāng)村消費品零售額41932.00億元，同比增長11.80%，增速回落1.10個百分點。按消費 形態(tài)劃分，商品零售收入268621.00億元，同比增長10.60%，增速回落1.60個百分點；餐飲收入32310.00億元，同比增長 11.70%，增速加快2.00個百分點。

1-12月份，網(wǎng)上商品零售額32424.00億元，同比增長31.60%，網(wǎng)上商品零售額占社會消費品零售總額10.80%，較1-11月份上升0.20個百分點。2015年期間，網(wǎng)上商品零售總額的規(guī)模穩(wěn)步上升。

4.PPI指數(shù)降幅趨穩(wěn)，鋼鐵PPI指數(shù)降幅與黑色采選業(yè)差距拉大

12月當(dāng)月，全部工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降5.90%，降幅同比擴大2.60個百分點，環(huán)比持平。1-12月累計，PPI指數(shù)為同比下降5.20%，降幅同比擴大3.30個百分點。

從2015年P(guān)PI當(dāng)月同比增長率看，8月之后PPI降幅穩(wěn)定在5.90%左右，PPI累計降 幅也呈現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢，1-12月累計降幅也未出現(xiàn)加速下降的趨勢?？傮w上看，2015年全年生產(chǎn)資料PPI指數(shù)累計降幅超過了生活資料PPI指數(shù)累計降幅， 截止到12月末，生產(chǎn)資料PPI指數(shù)累計同比下降6.70%，生活資料PPI指數(shù)累計同比下降0.30%，表明越貼近下游消費者，PPI指數(shù)下降的幅度越 小。

12月當(dāng)月，黑色金屬礦采選業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PPI指數(shù)分別為同比下降 17.60%和同比下降20.80%，黑色金屬礦采選業(yè)PPI指數(shù)降幅環(huán)比收窄0.40個百分點，降幅同比收窄1.40個百分點；黑色金屬冶煉及壓延加工 業(yè)PPI指數(shù)降幅環(huán)比擴大0.90個百分點，降幅同比擴大11.10個百分點。

今年自10月份起，黑色金屬礦采選業(yè)PPI指數(shù)當(dāng)月同比降幅已經(jīng)小于黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PPI指數(shù)的降幅，到12月份，二者差距已經(jīng)達到3.20個百分點。由于黑色金屬礦中鐵礦石所 占比重較高，從供需角度來看，造成黑色金屬礦采選業(yè)PPI指數(shù)降幅小于黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PPI指數(shù)的原因就是礦產(chǎn)供需形勢的嚴峻情況要遜于鋼鐵。 從2015年1-12月份鐵礦石原礦和鋼材當(dāng)月產(chǎn)量同比增長率來看，鐵礦石原礦各月產(chǎn)量較去年同期均呈現(xiàn)同比下降趨勢，而鋼材產(chǎn)量除7月、9月、10月同 比略有下降外，其余月份均較去年同期有小幅增長，即無論主動或被動的減少供給對價格的回升都將產(chǎn)生積極作用。

上游相關(guān)行業(yè)PPI指數(shù)中，煤炭開采和洗選業(yè)同比下降17.20%；下游行業(yè)PPI指數(shù)中，金 屬制品業(yè)同比下降4.20%、通用設(shè)備制造業(yè)同比下降1.40%、交通運輸設(shè)備制造業(yè)同比下降0.50%、汽車制造業(yè)下降1.20%。雖然2015年各月 原煤產(chǎn)量的當(dāng)月同比增長率均呈現(xiàn)負增長趨勢，但煤炭開采和洗選業(yè)PPI指數(shù)降幅仍然繼續(xù)加大，即煤炭行業(yè)減少供給并未形成價格回升，造成這種現(xiàn)象的原因是 2015年全年各月重點電廠耗煤總量同比增長率除6月、8月高于原煤產(chǎn)量的同比增速外，其他月份二者差距與鐵礦石原礦產(chǎn)量及鋼材產(chǎn)量同比增長率相比，其差 距更為明顯，即煤炭行業(yè)的供需矛盾問題比鋼鐵行業(yè)更為嚴重。

5.制造業(yè)PMI在榮枯線下運行，鋼鐵PMI環(huán)比回升

2015年12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，同比下降了0.4個百分點，環(huán)比回升0.1個百分點，12月PMI指數(shù)略有回升，但仍然在榮枯線以下運行，表明制造業(yè)下行壓力仍然存在，整體活躍度仍然較低。

分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比下降0.3個百分點至50.9%，中型企業(yè)環(huán)比回升1.3個百分點至49.6%，小型企業(yè)環(huán)比回升0.1個百分點至44.9%。

上述情況表明2015年全年各月情況看，大型企業(yè)的狀況要好于中型企業(yè)，中型企業(yè)要好于小型企 業(yè)，規(guī)模較大的企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)生波動的情況下其抗風(fēng)險的能力要優(yōu)于規(guī)模較小的企業(yè)。從代表中小制造業(yè)企業(yè)活躍度的匯豐PMI指數(shù)來看，2015年全年期間， 僅有2月份達到榮枯線之上，其余各月均在50%以下運行。

制造業(yè)PMI指數(shù)主要分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)為52.2%，環(huán)比上升0.3個百分點；新訂單指數(shù)為50.2%，環(huán)比上升0.4個百分點；新出口訂單指數(shù)47.5%，環(huán)比回升1.1個百分點；在手訂單指數(shù)為43.6%，環(huán)比回升0.6個百分點；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為46.1%，環(huán)比下降0.6個百分點；原材料庫存指數(shù)為47.6%，環(huán)比回升0.5個百分點；采購量指數(shù)50.3%，環(huán)比上升2.0個百分點；主要原材料購進價格指數(shù)為42.4%，環(huán)比回升1.3個百分點。

從需求層面看，新訂單指數(shù)、新出口訂單、在手訂單指數(shù)環(huán)比均有所上升，其中新訂單指數(shù)上升至榮枯線以上，新出口訂單指數(shù)環(huán)比增幅最為明顯，上述需求層面的回升主要是受國內(nèi)外圣誕節(jié)、元旦、雙十二等節(jié)假日消費因素的影響，內(nèi)外部消費需求有所回升。

從供給角度看，生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升，從而帶動原材料庫存指數(shù)在榮枯線下環(huán)比回升0.5個百分點，帶動采購量指數(shù)環(huán)比大幅增長2.0個百分點至榮枯線之上，上述情況顯示出制造業(yè)企業(yè)受需求回升的影響，采購活動較為活躍，生產(chǎn)節(jié)奏加快，并適度增加了原材料庫存。

12月鋼鐵PMI指數(shù)40.6%，環(huán)比回升3.6個百分點。各分項指標中，新訂單指數(shù) 40.9%，環(huán)比回升11.2個百分點，新出口訂單指數(shù)47.8%，環(huán)比回升6.6個百分點，上述情況表明國內(nèi)外需求情況有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)需求的好轉(zhuǎn)與基建 投資快速增長，部分微刺激政策效果初步顯現(xiàn)有關(guān)，但上述三項分項指標長期處在榮枯線之下運行，行業(yè)需求疲弱的大環(huán)境仍然沒有得到有效改觀。生產(chǎn)指數(shù) 38.5%，環(huán)比回升3.1個百分點，表明在需求回升的刺激作用下，企業(yè)生產(chǎn)意愿有所回升。與生產(chǎn)相關(guān)的采購量指數(shù)43.1%，環(huán)比回升7.7個百分點， 原材料庫存指數(shù)35.7%，環(huán)比回升2.3個百分點，受國內(nèi)外需求的活躍度，尤其是國外需求活躍度增強的影響，企業(yè)加大了原材料采購力度；購進價格指數(shù) 26.0%，環(huán)比回升1.4個百分點，表明在鋼鐵企業(yè)采購意愿增強的帶動下，上游原燃材料價格有所回升；產(chǎn)成品庫存指數(shù)39.5%，環(huán)比下降9.7個百分 點，是各分項指數(shù)中唯一一個環(huán)比下降的指數(shù)，表明鋼鐵企業(yè)去庫存取得了較為顯著的成績，但也應(yīng)該清醒地認識到，這種去庫存是以犧牲價格為代價的。

12月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)中雖然部分分項指標環(huán)比回升幅度明顯，但各分項指標均在榮枯線之下運行，表明整個鋼鐵行業(yè)的活躍度仍然很低。

6.重工業(yè)用電量累計增速低于去年同期

12月當(dāng)月，我國工業(yè)用電量3650.09億千瓦時，同比下降4.86%，增速同比下降了 8.97個百分點，其中輕工業(yè)用電量596.80億千瓦時，同比下降0.16%，增速同比下降4.89個百分點；重工業(yè)用電量3053.29億千瓦時，同 比下降5.72%，增速同比下降了9.72個百分點。

12月當(dāng)月重工業(yè)用電量同比增長率降幅環(huán)比加大，表明重工業(yè)企業(yè)開工情況低于上月。

1-12月累計，我國工業(yè)用電量39348.00億千瓦時，同比下降1.40%，增速同比下降 了5.10個百分點；其中輕工業(yè)用電量6729.00億千瓦時，同比增長1.30%，增速同比回落2.90個百分點；重工業(yè)用電量32620.00億千瓦 時，同比下降1.90%，增速同比下降了5.50個百分點。

2015年全年，重工業(yè)用電量累計增速與去年全年存在較大差距，表明重工業(yè)生產(chǎn)活躍度明顯低于去年。

7.全年社會融資規(guī)模下滑明顯

12月當(dāng)月，社會融資規(guī)模18151.00億元，同比增長7.12%，環(huán)比增長77.95%， 其中新增人民幣貸款8323.00億元，同比增長19.36%，環(huán)比下降6.20%。從融資結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)債券融資和非金融性公司股票融資環(huán)比分別增長 6.02%和169.54%，主要是受新股發(fā)行和股票增發(fā)較多等因素的影響。

1-12月累計，社會融資規(guī)模152936.00億元，同比下降7.07%，降幅同比擴大2.10個百分點，降幅比1-11月份收窄1.44個百分點。

2015年全年，社會融資規(guī)模152936.00億元，較2014年減少11635.00億元，顯示出社會融資需求下滑仍較明顯。

二、固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)情況

1.新開工項目投資額累計增速加快、固定資產(chǎn)投資額同比增速趨穩(wěn)

1)新開工項目計劃總投資額累計同比增速低于去年同期

1-12月份累計，本年新開工項目計劃總投資額累計408084.00億元，同比增長5.50%，增速同比回落了8.10個百分點，累計增速比1-11月份加快1.20個百分點。

本年新開工項目計劃總投資額累計增速在4月之后逐月加快，截止到年末，但增速仍然低于去年同期。

2)第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計增速創(chuàng)2001年以來最低值

1-12月，固定資產(chǎn)投資累計完成額551590.00億元，同比增長10.00%，增速回落5.70個百分點。

按三大產(chǎn)業(yè)劃分，第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資額224090.00億元，同比增長8.00%，增速回落5.20個百分點。第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)占固定資產(chǎn)投資累計完成額的比重分別為40.60%（同比下降0.90個百分點）和56.60%（同比上升0.40個百分點）。

2015年全年第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長率創(chuàng)2001年末以來的最低值，顯示出第二產(chǎn)業(yè)擴張的意愿大不如前。

3)民間投資增速持續(xù)回落

1-12月，民間固定資產(chǎn)投資完成額354007.00億元，同比增長10.10%，增速回落 8.00個百分點，民間固定資產(chǎn)投資完成額占固定資產(chǎn)累計完成額的64.20%，占比同比增加0.10個百分點。民間固定資產(chǎn)中用于第二產(chǎn)業(yè)投資完成額 176870.00億元，同比增長9.40%，增速回落7.30個百分點，第二產(chǎn)業(yè)中用于工業(yè)領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資175052.00億元，同比增長 9.30%，增速回落7.10個百分點。

民間固定資產(chǎn)中用于第三產(chǎn)業(yè)投資完成額164407.00億元，同比增長9.40%，增速回落9.20個百分點。

2015年全年，民間固定資產(chǎn)投資累計同比增速有較大幅度回落，第二產(chǎn)業(yè)仍然是民間固定資產(chǎn)投資的主要方向，但投向第二、第三產(chǎn)業(yè)的民間固定資產(chǎn)投資占民間固定資產(chǎn)投資比重逐步接近。

2.下游汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增速同比加快

下游部分主要用鋼行業(yè)中，汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增長率較高，且同比增速有所加快，這與 2015年汽車行業(yè)產(chǎn)銷情況較好有關(guān)，2015年我國汽車產(chǎn)銷分別完成2450.33萬輛和2459.76萬輛，分別同比增長3.30%和4.70%，創(chuàng) 歷史新高。汽車行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速加快將對相關(guān)鋼材產(chǎn)品產(chǎn)生積極作用。

3.房地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成額保持同比回落趨勢

1-12月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成額95979.00億元，同比增長1.00%，增速回落9.50個百分點。剔除土地購置費的房地產(chǎn)投資累計完成額為78303.41億元，同比增長0.94%，增速回落6.05個百分點。

剔除土地購置費后的房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增速回落至1.00%以下，回落幅度逐月收窄,一方面表明2015年房地產(chǎn)投資熱情大幅度下降，另一方面也表明穩(wěn)定住房消費起到了一定作用，使房地產(chǎn)投資沒有出現(xiàn)加速下滑的趨勢。

1-12月期間，本年購置土地面積同比大幅下降31.70%，表明從全國整體情況來看，房地產(chǎn) 開發(fā)商購置土地的熱情大大降低，而購置土地面積增速同比下降，將直接影響到新開工面積的增長。房屋新開工面積同比下降14.00%，一方面與進入冬季開工 量下降有關(guān)，另一方面也表明開發(fā)商對新建樓盤采取了審慎開工的策略，暫緩開工，等待價格回升。

1-12月，商品房銷售面積累計增速同比有所加快，其中住宅和辦公樓銷售面積累計同比增速較去年同期有所加快；商品房待售面積累計增速較去年同期有較大幅度回落，其中住宅待售面積累計增速回落了14.40個百分點，表明部分地區(qū)商品房在2015年度完成了去庫存。

三、全年出口交貨值同比下降較為明顯

12月當(dāng)月，我國出口交貨值1.11萬億元，同比下降4.30%，增速同比下降了11.60個百分點，降幅環(huán)比擴大2.30個百分點。1-12月累計，我國出口交貨值累計11.86萬億元，同比下降1.80%，增速同比下降了8.20個百分點。

2015年全年出口交貨值累計增速與去年同期相差8.20個百分點，顯示出我國出口壓力較大的現(xiàn)狀。

四、匯率及貨幣供應(yīng)量情況

1.M2增速超目標

12月，流通中貨幣（M0）期末余額6.32萬億元，同比增長4.90%，狹義貨幣（M1）期 末余額40.10萬億元，同比增長15.20%，廣義貨幣（M2）期末余額139.23萬億元，同比增長13.30%。2015年年末M2增速明顯高于去 年年初設(shè)定的12%的目標。

12月份貨幣流動性比率為0.288，同比上升0.005個百分點，環(huán)比回升0.006個百分點，貨幣流動性超過去年同期水平。

2.經(jīng)濟貨幣化程度較高，但經(jīng)濟運轉(zhuǎn)效率較低

通常用M2/GDP反映經(jīng)濟貨幣化程度，M2/GDP實際衡量的是在全部經(jīng)濟交易中，以貨幣為 媒介進行交易所占的比重，但M2/GDP比例的大小、趨勢和原因則受到多種不同因素的影響?？傮w上看，它是衡量一國經(jīng)濟金融化的初級指標，通常來說，該比 值越大，說明經(jīng)濟貨幣化的程度越高，但以1.5作為警戒線。

截止到2015年末，中國M2/GDP指標為2.06，同期美國該項指標為0.73。

2015年末，中國GDP總量67.67萬億元，M2供應(yīng)量139.23萬億元，相當(dāng)于 1.00元人民幣的貨幣供應(yīng)只撬動了0.49元的GDP；同期美國GDP總量16.69萬億美元，M2供應(yīng)量12.42萬億美元，相當(dāng)于1.00美元的貨 幣供應(yīng)量可以撬動1.34美元的GDP。

五、宏觀環(huán)境對鋼鐵行業(yè)的影響

2015年全年，GDP同比增長6.80%，基本完成政府預(yù)定的經(jīng)濟增長目標。工業(yè)增加值累計同比增速趨穩(wěn)，社會消費品零售總額累計實際增速略低于過去年同期，出口交貨值累計增速下降較為明顯，總體上看，2015年是中國宏觀經(jīng)濟新常態(tài)全面步入艱難期的一年。

PPI指數(shù)下降幅度趨穩(wěn)，PMI指數(shù)在榮枯線下運行，重工業(yè)用電量同比負增長，上述情況表明工業(yè)經(jīng)濟下行壓力仍然較大。

新開工項目計劃投資額累計增速持續(xù)回升，在年末達到全年次高，但低于去年同期，固定資產(chǎn)投資累計完成額累計增速回落勢頭趨穩(wěn)，剔除土地購置費的房地產(chǎn)投資增速回落至1%以下，基建投資仍然保持了較為快速的增長，汽車行業(yè)固定資產(chǎn)投資較去年有所加快。

鋼鐵PMI指數(shù)環(huán)比回升，但仍在榮枯線以下運行，黑色金屬冶煉及壓延業(yè)PPI指數(shù)同比降幅繼續(xù)擴大，與上游黑色金屬礦采選業(yè)PPI指數(shù)的差距進一步拉大。

綜上所述，2015年全年宏觀經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，基本完成年初制定的目標，但以鋼鐵行業(yè)為代表的重工業(yè)下行壓力仍然存在，出口環(huán)境較為嚴峻，鋼鐵行業(yè)下游主要用鋼行業(yè)擴張速度減慢，用鋼需求增速普遍回落，鋼鐵行業(yè)下行壓力仍然很大。