3月下旬，中國(guó)證券報(bào)記者對(duì)青島、上海等地鐵礦石碼頭、鋼材市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，因預(yù)期改善推動(dòng)的鐵礦石、螺紋鋼等黑色系品種暴漲行情，實(shí)際上并未與終端需求形成良性互動(dòng)，部分鋼材市場(chǎng)貿(mào)易商甚至感嘆生意不如年前。業(yè)內(nèi)人士表示，供需結(jié)構(gòu)失衡的根本問題尚未解決，供給側(cè)改革有望改善鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩狀況，為下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定新型產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。
產(chǎn)業(yè)鏈冷熱不均
3月25日，松江鋼材城里沒有了往日的忙碌，不見車水馬龍的景象，偶爾看到一兩輛大卡車進(jìn)進(jìn)出出。但由于規(guī)模大，它仍然是國(guó)內(nèi)鋼市的“航母”，大量河北、山東等地的鋼材產(chǎn)品運(yùn)到這里銷售。
“現(xiàn)在市場(chǎng)一天出去十幾車貨，要在以前，四五十車甚至上百車都算平常。”上海一位不愿具名的鋼貿(mào)商人士說，他在上海做了十來年的鋼材生意，現(xiàn)在鋼材城的生意比以前難做，2012年鋼貿(mào)事件以后，大家都是現(xiàn)貨現(xiàn)款才做，整個(gè)出貨和周轉(zhuǎn)已經(jīng)不可同日而語。
兩三年來，由于鋼廠的強(qiáng)勢(shì)，鋼貿(mào)商一直在承受價(jià)格倒掛和銀行“黑名單”的壓力，發(fā)生在鋼貿(mào)圈子里的跑路潮已不是什么新鮮事。鋼材貿(mào)易最初由上海興起，鋼材市場(chǎng)前幾年在蘇州、無錫、常州地區(qū)逐漸增多，鋼貿(mào)商尤以福建籍居多。
如今，不少鋼材市場(chǎng)已風(fēng)光盡失。三四年前在松江鋼材城可以看到到處都停放著豪車，現(xiàn)在卻看不到 幾輛，原來鋼貿(mào)商的門店前人來人往非常忙碌，現(xiàn)在不少鋼貿(mào)商因?yàn)樯怆y做已經(jīng)大門緊閉。據(jù)上述鋼貿(mào)人士透露：“無錫那邊鋼貿(mào)城情況更糟，很多鋼貿(mào)商搬到松 江來，有些是為了躲債，有些認(rèn)為這邊生意稍好些。”
中國(guó)證券報(bào)記者在松江鋼材城看到，市場(chǎng)里的一些龍門吊車已經(jīng)停了，不少堆場(chǎng)里的管材、螺紋鋼銹跡斑斑。一位正在負(fù)責(zé)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)度的工作人員告訴記者，元宵節(jié)后進(jìn)市場(chǎng)的鋼材多一些，賣出去的現(xiàn)貨并不多，這幾天價(jià)格已經(jīng)開始松動(dòng)。
今年3月份，國(guó)內(nèi)鋼材現(xiàn)貨及期貨市場(chǎng)表現(xiàn)波濤洶涌，鋼價(jià)整體大幅上漲，但期間暴漲暴跌走勢(shì)為歷年所罕見。
3月初，在市場(chǎng)流傳唐山限產(chǎn)措施出臺(tái)等消息帶動(dòng)下，唐山鋼坯一度在四日內(nèi)暴漲480元/噸，螺紋鋼、鐵礦石期貨連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，國(guó)內(nèi)多數(shù)市場(chǎng)價(jià)格在3月7日、8日兩日內(nèi)價(jià)格暴漲500-600元/噸，上漲幅度歷史罕見。
短暫上漲后，市場(chǎng)行情迅速降溫，3月8日下午開始唐山鋼坯率先回落160元/噸，夜盤期貨大幅下跌。3月9日全國(guó)鋼材現(xiàn)貨全面大幅回調(diào)，鋼坯、螺紋鋼期貨回落至暴漲前的價(jià)格水平，鋼材現(xiàn)貨也較高點(diǎn)下跌200-300元/噸。下半月在1-2月份投資數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)宣布不加息、原油價(jià)格大幅反彈等因素帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)再度轉(zhuǎn)入連續(xù)上漲走勢(shì)，但漲幅較上一輪明顯趨緩，至月末小幅松動(dòng)。
據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)，3月國(guó)內(nèi)板材企業(yè)對(duì)4月份出廠價(jià)格全面大幅上調(diào)，幅度在260-880元/噸不等，建筑鋼材廠家在上旬以全面大幅上調(diào)為主，其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼等鋼廠在3月累計(jì)對(duì)出廠價(jià)格大幅上調(diào)了330-380元/噸。
位于松江鋼貿(mào)城的另一位鋼貿(mào)商告訴記者，從需求來看，終端采購(gòu)并沒有行情表現(xiàn)的那么好，鋼廠多是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲而被動(dòng)調(diào)高出產(chǎn)價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，3月唐山鋼坯價(jià)格暴漲，全月價(jià)格大漲280元/噸；焦煤、焦炭?jī)r(jià)格整體上漲40-50元/噸。
即便如此，目前鋼價(jià)、礦價(jià)仍處于歷史低位。期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，上海螺紋鋼期貨主力合約1610在3月25日收?qǐng)?bào)2184元/噸，而在2011年，螺紋鋼期價(jià)一度接近5200元/噸。
不過，面對(duì)鋼、礦市場(chǎng)暴漲暴跌，上述接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的鋼貿(mào)商人士均表示，上漲行情難持續(xù)，因終端需求并沒有跟上。
補(bǔ)庫存提振鐵礦石進(jìn)口
自去年12月中旬以來國(guó)內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)上漲，鋼鐵企業(yè)盈利得到較大改善，資金條件允許的前期停、限產(chǎn)中小鋼廠紛紛重啟高爐，對(duì)鐵礦石補(bǔ)庫需求放大，帶動(dòng)鐵礦石市場(chǎng)需求出現(xiàn)上升。今年以來，鐵礦石價(jià)格累計(jì)漲幅超過了30%。僅3月7日當(dāng)日，青島港62%品位的鐵礦石到岸價(jià)格就跳漲19%。截至3月下旬，普氏62%粉礦價(jià)格維持在55.5美元/噸水平。
3月21日傍晚，落日余暉下，董家口碼頭邊4臺(tái)卸船機(jī)正在為一艘40萬噸礦石船進(jìn)行卸船作業(yè)，抓斗將鐵礦石一斗一斗放上輸送帶，經(jīng)過幾公里運(yùn)至碼頭的大堆場(chǎng)。董家口碼頭是青島港擁有的世界最大鐵礦石碼頭，在這里可以靠泊40萬噸礦石船。
董家口碼頭位于青島西南邊，距離中心城區(qū)約1小時(shí)30分鐘車程，這里近海自然水深平均15米，距岸1000米水深可達(dá)20米，是不可多得的天然優(yōu)良深水港。由于靠泊條件好，腹地鋼廠多，青島港幾乎成了巴西40萬噸礦石船的卸貨首選。
“今年一季度鐵礦石外貿(mào)量達(dá)到1300萬噸左右，與去年同期相比上升20%左右。”站在董家口 鐵礦石碼頭邊，青島港董家口碼頭有限公司總經(jīng)理?xiàng)铒L(fēng)廣自豪地說，今年到中國(guó)的巴西40萬噸鐵礦石大船幾乎全部選擇青島港。另外，去年全年進(jìn)入中國(guó)的13艘 40萬噸大礦船中有11艘靠泊青島港。
“從一季度的數(shù)據(jù)看形勢(shì)趨好，出口、進(jìn)口都在向好，比預(yù)想的好。”青島港（集團(tuán)）有限公司總裁成新農(nóng)接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，由于鋼鐵業(yè)具有周期性特點(diǎn)，一兩個(gè)月甚至單季的量不足以證明全年?duì)顩r。港口一直被認(rèn)為是宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。
對(duì)鐵礦石外貿(mào)量大增的現(xiàn)象，成新農(nóng)解釋稱，腹地內(nèi)的鋼鐵企業(yè)，特別是青島港服務(wù)的客戶相對(duì)高端，都是一些大型鋼鐵企業(yè)，目前來看山東鋼鐵行業(yè)是比較健康的，整個(gè)需求側(cè)沒有大的波動(dòng)，但都會(huì)根據(jù)鋼材價(jià)格表現(xiàn)出周期性，整體對(duì)鐵礦石的需求量保持穩(wěn)定。
在青島港董家口碼頭附近，一家鐵礦石貿(mào)易商告訴中國(guó)證券報(bào)記者，現(xiàn)在鋼廠都是訂單生產(chǎn)，鋼材難 賣就限產(chǎn)，去年上半年一些鋼廠因?yàn)榄h(huán)保和虧損的原因限產(chǎn)檢修，鐵礦石需求快速下降。今年一季度出現(xiàn)了階段性的盈利，一些鋼廠又慢慢復(fù)產(chǎn)，山東地區(qū)鋼廠整體 開工率在7成以上。碼頭堆場(chǎng)的庫存也在逐漸下降，預(yù)計(jì)后期開工率還會(huì)上升一些。
據(jù)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)，截至3月25日，全國(guó)主要港口鐵礦石庫存量為9390萬噸，較2月末減少180萬噸，顯示鐵礦石價(jià)格大漲后市場(chǎng)供應(yīng)仍未有明顯增加的跡象。一些市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)部分鋼企盈利情況較好，開工率逐步上升，對(duì)原料需求將繼續(xù)放大。此外，1-2月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比大幅下降5.7%，降幅較去年全年擴(kuò)大3.4個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)以后盡管鋼廠開工率有所回升，但在資金及債務(wù)壓力下，鋼廠復(fù)產(chǎn)整體較為緩慢。
在中國(guó)，特別是一些民營(yíng)鋼廠，在市場(chǎng)不景氣或者虧損時(shí)，便選擇減產(chǎn)檢修，只要有利可圖便快速?gòu)?fù)產(chǎn)，甚至一些“淘汰”的落后產(chǎn)能也會(huì)死灰復(fù)燃。
高級(jí)研究員邱躍成表示，因房地產(chǎn)去庫存、穩(wěn)增長(zhǎng)帶來需求上升的預(yù)期，這部分政策效應(yīng)在1-2月 份粗鋼產(chǎn)量、固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)投資、新開工投資增速等方面已有所顯現(xiàn)，在很大程度上提升了市場(chǎng)預(yù)期。但整體看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然較大，房地產(chǎn)投資及新 開工是否真正出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，仍需要3-4月份的數(shù)據(jù)觀察。而隨著鐵礦石、螺紋鋼等商品價(jià)格上漲至高位，宏觀層面帶來供需改善的預(yù)期將會(huì)逐步弱化，一旦宏觀數(shù)據(jù) 表現(xiàn)不佳，很可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)信心形成打擊。
“黑色系”期貨風(fēng)險(xiǎn)積聚
3月以鐵礦石、螺紋鋼期貨為代表的整個(gè)黑色系商品期貨表現(xiàn)相當(dāng)搶眼，資金大幅流入，其中螺紋鋼期貨在3月24日成交量超過了2280萬手，大連鐵礦石期貨在3月10日成交1045.9萬手，均刷新單日成交歷史紀(jì)錄。
對(duì)于期貨市場(chǎng)大量資金涌入，期貨公司一位研發(fā)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析，由于年初信貸投放較為寬松，1-2月份我國(guó)新增信貸超過3.2萬億，市場(chǎng)流動(dòng)資金充裕。此前市場(chǎng)對(duì)股市后期走向分歧加大，導(dǎo)致資金外流至商品市場(chǎng)；且年初至今國(guó)際市場(chǎng)以原油、倫銅為代表的大宗商品價(jià)格普遍上漲，國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能、去庫存、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策強(qiáng)化了鋼鐵行業(yè)供需改善的預(yù)期，使得市場(chǎng)看多情緒高漲，資金對(duì)于處于價(jià)格洼地的黑色商品更加青睞。
不過，單從期貨市場(chǎng)成交情況來看，期市黑色品種已經(jīng)出現(xiàn)過度投機(jī)的苗頭，應(yīng)該警惕市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)積 聚。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在3月8日以后的14個(gè)交易日，螺紋鋼期貨單日成交量與持倉(cāng)量之比均在2倍至6倍之間，其中多數(shù)在4倍以上。而在此之前，螺紋 鋼期貨成交量與持倉(cāng)量之比大多數(shù)時(shí)候在2倍以內(nèi)。同期，部分其他黑色期貨品種也呈現(xiàn)出類似特點(diǎn)。
一般來說，成交持倉(cāng)比是指成交量與持倉(cāng)量的比值，由于期貨市場(chǎng)是T+0交易，日內(nèi)交易比較活 躍，成交量會(huì)大于持倉(cāng)量。如果成交量小于持倉(cāng)量，說明場(chǎng)內(nèi)資金的主流是長(zhǎng)線的，這是一個(gè)市場(chǎng)非常理性成熟的體現(xiàn)。但如果成交量是持倉(cāng)量的數(shù)倍，則說明場(chǎng)內(nèi) 資金交易頻繁。業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，一般成交持倉(cāng)比維持在2-3倍，是合理的，倍數(shù)過高則顯示過度投機(jī)的跡象。
東吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春認(rèn)為，鋼材市場(chǎng)基本面有所改善，但供求形勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)，從短期內(nèi)看，市場(chǎng)情緒偏于樂觀，投機(jī)資金推波助瀾造成鋼價(jià)、礦價(jià)大幅上漲。
“巨大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)難度加大，失真的價(jià)格信號(hào)可能讓企業(yè)管理決策出現(xiàn)失 誤。”姜興春說，如果基本面后續(xù)數(shù)據(jù)不能證偽，本輪期貨市場(chǎng)黑色品種暴漲行情有可能出現(xiàn)深幅調(diào)整。此外，分析師何杭生也表示，目前鋼材市場(chǎng)供大于求市場(chǎng)格 局和去庫存化的市場(chǎng)狀態(tài)依舊存在，回暖行情的持續(xù)性待驗(yàn)證。
中大期貨副總經(jīng)理景川對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，本輪大宗商品市場(chǎng)的反彈，是在春季消費(fèi)旺季預(yù)期增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，供給側(cè)改革給市場(chǎng)所帶來的預(yù)期疊加使然。同時(shí)，一季度貨幣流動(dòng)性的寬松令資本市場(chǎng)資金充裕，為此次商品的反彈創(chuàng)造了貨幣基礎(chǔ)。但無論是貨幣還是生產(chǎn)預(yù)期都不能改變整體消費(fèi)疲弱的現(xiàn)狀，因此價(jià)格的回升必然只能定位成反彈行情，整體逆轉(zhuǎn)的條件仍然不充分。
景川指出，隨著價(jià)格的回升，必然會(huì)令前期由于利潤(rùn)喪失導(dǎo)致的減產(chǎn)重新復(fù)工，產(chǎn)能利用率提高。而在消費(fèi)疲弱的背景下，供需失衡的現(xiàn)象將難以改變甚至進(jìn)一步加重。
此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，供給側(cè)改革會(huì)改善產(chǎn)能過剩狀況，為下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定新型產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，但如果資本市場(chǎng)出現(xiàn)過度投機(jī)，不斷推升價(jià)格將使得供需格局再度惡化。
