2016年4月22日,國內(nèi)鋼價處于階段性高位,螺紋鋼、中板、熱卷、冷卷均價較2015年12月的歷史低位大漲1200-1400元/噸。這一天之后,國內(nèi)鋼價高位回落,兩周累計大跌約200元。5月9日,唐山鋼坯價格已跌至2000元附近。在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩并未實(shí)質(zhì)性化解的態(tài)勢下,鋼價過快上漲勢必引發(fā)產(chǎn)能重新釋放,也注定了供小于求只能是階段性現(xiàn)象。非理性暴漲之后必有暴跌,只是跌幅多大?何時止跌?是市場較為關(guān)注,也是較難預(yù)測的疑問。
一、期貨多頭獲利平倉離場,是鋼價下跌的導(dǎo)火索
4月下旬,國內(nèi)鋼價出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的導(dǎo)火索,是三大交易所連續(xù)下發(fā)十幾道監(jiān)管令,大幅提高期貨品種手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),縮短夜盤交易時間等,導(dǎo)致部分多頭獲利平倉離場,期卷、期螺大幅下挫,縮量減倉,并打擊現(xiàn)貨市場信心,跟隨大跌。
5月9日,期螺1610合約封死跌停,午收2175元/噸,較上海市場螺紋鋼價格貼水375元/噸;期卷1610合約封死跌停,午收2308元/噸,較上海市場熱卷價格貼水462元/噸。相較于4月中旬期螺1610合約400多萬手的持倉量,目前已降至330多萬手。
二、鋼市供需關(guān)系打破緊平衡,是鋼價下跌的本質(zhì)
(1)5、6月份,全國鋼鐵產(chǎn)量還將繼續(xù)攀升。據(jù)鋼聯(lián)資訊測算,目前唐山鋼廠螺紋鋼噸鋼利潤在500-600元,后期復(fù)產(chǎn)的鋼廠還在陸續(xù)增加。同時,海鑫鋼鐵、松汀鋼鐵等點(diǎn)火的高爐,爐況進(jìn)入穩(wěn)定順行還需一段時間。
與此同時,市場過度炒作“供給側(cè)改革”概念,“5年再去粗鋼產(chǎn)能1億至1.5億噸”的效果。盡管鋼鐵行業(yè)每年都制定淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)量,但依靠“等量或減量置換”政策,新的鋼鐵產(chǎn)能還在形成。
2015年至今,全國有八個大型鋼鐵項(xiàng)目開工,產(chǎn)能合計2700萬噸,多為搬遷改造項(xiàng)目。即通過淘汰落后產(chǎn)能,等量或減量新建更為先進(jìn)的生產(chǎn)線,走高端精品路線。雖然全國鋼鐵產(chǎn)能凈增的情況已被遏制,“雙高”品種的比例在上升,但鋼鐵產(chǎn)能并未有明顯減少,產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的格局還將長期存在。
(2)從一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看,下游用鋼需求增長動力也在趨弱。根據(jù)廣發(fā)證券跟蹤,4月份64個城市一手房成交環(huán)比下降2%左右,同比增長60%,但增速較上月放緩19個百分點(diǎn)??紤]到熱點(diǎn)城市收緊房地產(chǎn)政策,加上前期購房需求充分釋放,下半年樓市成交量增速或放緩,房地產(chǎn)投資難改低速增長態(tài)勢。
作為基建投資的先行指標(biāo),4月建筑業(yè)新訂單指數(shù)為50%,較上月回落0.5個百分點(diǎn),處于枯榮分水線。同時,地方財政收支矛盾加劇,尤其是5月份營改增試點(diǎn)范圍擴(kuò)大,可能導(dǎo)致地方稅收下降,影響地方基建項(xiàng)目的推進(jìn)。
3、4月份國內(nèi)鋼價大漲,主要是在鋼廠成品材供應(yīng)不足的格局下,依靠旺季疊加“寬貨幣+寬財政”效應(yīng),房地產(chǎn)及基建投資明顯回暖,導(dǎo)致鋼市供需階段性錯配。不過,隨著南方雨季即將來臨,加上房地產(chǎn)、基建投資增速攀升存疑,5、6月份鋼市供需矛盾加劇。
三、鐵礦石供大于求格局未變,鋼材成本下移空間較大
2016年,進(jìn)口礦價多數(shù)時間段跟隨鋼價變動。前期進(jìn)口礦價能攀至60美元以上,很大程度上是因?yàn)殇搹S盈利可觀,對高價礦接受程度提高,并提高了庫存使用天數(shù)。
不過,鐵礦石供大于求的格局并未扭轉(zhuǎn)。隨著鋼價回落,市場悲觀心態(tài)濃厚,鋼廠對進(jìn)口礦采購謹(jǐn)慎,打壓意愿增強(qiáng)。4月我國進(jìn)口鐵礦石8392萬噸,同比增長4.6%,海外礦山發(fā)貨量繼續(xù)維持高位,國內(nèi)礦山也在陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)跟蹤,截至5月6日,國內(nèi)45個進(jìn)口礦港口庫存量突破1億噸。
盡管因焦煤資源緊缺,焦炭價格堅(jiān)挺,但中長期來看,50美元是進(jìn)口礦價的支撐位,鋼材成本下移的空間也比較大,不排除后期螺紋鋼成本跌至2000元左右。
四、鋼廠、貿(mào)易商以及終端用戶鋼材庫存普遍回升
進(jìn)入5月份,鋼廠、貿(mào)易商以及終端用戶的鋼材庫存,均出現(xiàn)回升跡象。一方面,在前期鋼價大漲階段,終端用戶積極采購,庫存得到補(bǔ)充。另一方面,隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)加快,新增資源陸續(xù)流入市場,但出于價格恐高,終端采購熱度消退,貿(mào)易商也不敢接盤,鋼廠庫存面臨攀升壓力。
據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)跟蹤,截至5月6日,北方區(qū)域40家主要鋼廠庫存168.5萬噸,較上周增加21.7萬噸;全國五大品種鋼材庫存量919.26萬噸,較上周增加11.2萬噸,均出現(xiàn)回升跡象。
總體來看,在期貨空頭強(qiáng)勢回歸,鋼市供需矛盾加劇,鋼材庫存止跌回升以及廠商讓利空間較大的態(tài)勢下,短期內(nèi)現(xiàn)貨市場或繼續(xù)下行,期螺支撐位或在2000-2100元。即使后期鋼材現(xiàn)貨市場跌幅過猛出現(xiàn)修復(fù),仍難以改變長期下跌的格局,下一波較為持久的反彈,可能要到下一輪終端集中補(bǔ)庫或者旺季來臨之際。