寬松預期 鋼價震蕩上漲

1、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格主流上漲。截至7月1日，西本指數報在2300元/噸，較上周末上漲60元/噸；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2160元/噸，較上周末上漲70元/噸；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價2480元/噸，較上周末上漲60元/噸。

市場反饋，上周五市場重磅消息頻出，英國脫歐公投結果顯示脫歐派獲利、寶鋼武鋼宣布將進行戰(zhàn)略重組，受此影響，周一國內商品期貨全面上漲，鐵礦石、螺紋鋼期貨出 現(xiàn)漲停，帶動國內現(xiàn)貨鋼價明顯上漲。周二、周三市場重歸平淡，轉入小幅調整，周四在貨幣寬松預期加強的情況下，商品期貨再度大幅上漲，帶動現(xiàn)貨價格繼續(xù)趨 強。當前市場依然處于供需雙弱的局面，商家手中資源不多，價格波動更多是受資本市場及消息面影響?？紤]到當前人民幣貶值、去產能加速等預期不斷增強，短期 本地鋼價或仍有上漲空間。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？華東地區(qū)主導鋼廠7月訂貨比例上升，市場供應會否出現(xiàn)增加？寶鋼武鋼戰(zhàn)略重組，會否形成示范效應，帶動國內迎來一波兼并重組潮？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

2、全國市場方面

根據監(jiān)控數據顯示，本周國內鋼價在周初及周末表現(xiàn)強勢，周中大部分時間則以穩(wěn)為主，商家心態(tài)依然謹慎。

北京市場：本周北京建筑鋼材價格在 周一及周四明顯上漲，周二、周三則小幅下跌，累計較上周末仍上漲40-60元/噸。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價格為2560元/噸；河鋼 HRB400EФ12mm小螺紋2360元/噸，Ф14mm小螺紋2360元/噸，Ф18-22mm大螺紋2160-2170元/噸；HRB400盤螺 2350元/噸。

市場反饋，周初受寶鋼武鋼重組，河北、山東等地鋼廠計劃大規(guī)模搬遷，央行連續(xù)千億逆回購，以及英國脫歐使美聯(lián)儲加息預 期減弱等影響，期盤暴力推漲，導致現(xiàn)貨價格出現(xiàn)跟漲。但價格上漲后市場出貨不佳，終端用戶普遍減少采購，商家對后市信心不足，周中市場價格一度回落。不過 下半周隨著期貨再度大幅上漲，現(xiàn)貨鋼價也跟隨再度走強。當前商家手中資源普遍不多，預計短期北京市場建材價格仍將小幅上漲。

杭州市場：本周杭州鋼市建材價格震蕩調整，累計較上周末上漲40-50元/噸。杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流售價在2240-2250元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源售價2160-2220元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格2460元/噸左右。合格品螺紋售價在2000-2100元/噸，線材和盤螺2270元/噸左右。

市 場反饋，周初受鋼坯連續(xù)上漲、期螺合約大幅上漲影響，終端采購積極，報價明顯走高。周中，期螺震蕩走跌，鋼坯漲后暫穩(wěn)，整體出貨清淡，鋼價弱勢見跌；周 四，期螺再次上行，市場報價探漲。據市場反饋，7月沙鋼螺紋全折；永鋼螺紋5.5折、盤螺6.5折，受G20峰會影響，永鋼對杭州訂貨螺紋3.5折、盤螺 4.5折；中天螺紋三期均暫定9折。另外，周三拱墅區(qū)交警大隊約談管家漾碼頭、謝村碼頭和三里洋碼頭等負責人，6月29日起至G20結束，將實行更為嚴格 交通管制，違規(guī)行駛和超載等將受到嚴懲。7月1日，沙鋼對7月上旬螺紋出廠價格上調90元/噸，線材、盤螺出廠價格上調50元/噸。預計下周杭州建材價格仍將震蕩上漲。

廣州市場：本周廣州市場建筑鋼材價格在周初及周末上漲，周中基本平穩(wěn)，不同品種累計漲幅在60-100元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶 鋼Ф18-25mmHRB400規(guī)格資源主流報價在2510元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在 2390-2400元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在2490-2520元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價 2370-2400元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價2520-2530元/噸。

市場反饋，周初，受鋼坯及期貨大 幅上漲影響，華南區(qū)域一二線廠家積極推漲，如裕豐連續(xù)兩日對出廠價格進行上調：高線、螺紋、盤螺累計上調50元/噸；柳鋼對廣東市場出廠價格上調 50-80元/噸。在這些因素影響下，市場報價也隨之拉高，其中，優(yōu)質品主流報價上漲30元左右，合格品價格多數上漲50-80元/噸；周三以后，市場漲 勢放緩，加之雨水天氣來襲，下游需求減弱，貿易商報價持穩(wěn)。成交方面，據市場反饋，本周總體出貨量增長，據跟蹤統(tǒng)計，大戶日均出貨量在2000噸左右。預 計廣州市場價格將繼續(xù)小漲。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價震蕩上漲，各區(qū)域主導鋼廠出廠價格也以全面上調為主。其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼對7月上旬出廠價格大幅上調50-90元/噸，顯示鋼廠對后市信心明顯趨強。據中鋼協(xié)數據，截止6月中旬末，會員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1468.8萬噸，旬環(huán)比增加48.74萬噸，增長3.43%，處于2015年12月以來的最高水平，顯示當前鋼鐵企業(yè)庫存有所積壓。華東地區(qū)主導鋼廠7月份訂貨比例普遍上升，以螺紋鋼為例，沙鋼為全折，永鋼為6.5折，中天為9折，均較6月份明顯回升，將對后期市場形成一定壓力。

從 生產情況來看，據中鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年6月中旬，中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)日產粗鋼168.01萬噸，比上期減少6.16萬噸，降低3.54%。據此估算，本 旬全國日產粗鋼220.67萬噸，比上期減少2.24%。6月中旬產量環(huán)比大幅下降，主要是受唐山地區(qū)環(huán)保限產影響。6月下旬隨著唐山限產的解除以及鋼廠 毛利的回升，預計鋼廠粗鋼日均產量將恢復增長。

2、原材料

本周國內原料價格除焦炭仍較為弱勢之外，其他品種全面上漲，尤其是鋼坯價格暴漲220元/噸，廢鋼、進口礦價也明顯上漲。

分品種來看，鋼坯市場：上周末鋼坯價格累計上調40元/噸之后，進入本周更是連日拉漲，在周一和周五單日拉漲幅度分別達到60元/噸和70元/噸，全周累計漲幅達220元/噸。由于市場上鋼坯資源供應偏緊，加上此次上漲之后，成品材價格上漲也跟隨較緊，支撐并推動了鋼坯價格前 行。不過價格由于上漲過快，高位成交寥寥，多觀望為主。由于南方持續(xù)暴雨天氣，運輸受阻，成交量有所下降。另據悉，唐山今年燕鋼鋼坯從本周開始每個月減少 5萬噸左右的招標量，日散標還有一定的量；唐山鑫達螺紋今年投產后每個月減少6-8萬噸的鋼坯供應量；唐山興隆去年底帶鋼投產后鋼坯每個月減少5-6萬噸 的供應量。預計下周唐山鋼坯價格將高位整理。

焦炭市場：本周國內焦炭價格仍 較為弱勢，華東、華北主流地區(qū)價格下跌30-80元/噸，華東地區(qū)價格相對平穩(wěn)。由于日鋼等鋼廠焦炭庫存上升至高位，短期內或還有下調可能。據焦企透露， 少數地區(qū)鋼廠煤焦庫存普遍維持在5-7天左右的量，基本接近庫存底線，需求尚未得到改善。據發(fā)改委數據，1-5月，全國煤炭產量13.4億噸，同比下降 8.4%，鐵路煤炭發(fā)運7.65億噸，同比下降11.1%。進口8628萬噸，增長3.7%。5月末，煤炭企業(yè)存煤1.2億噸，同比下降9.2%，全國重 點電廠存煤5432萬噸，可用19天。預計下周國內焦炭價格或將止跌回穩(wěn)。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場價格全面上漲，各大鋼廠紛紛上調廢鋼采購價格，廣州、上海和唐山市場價格漲幅居前。據海關統(tǒng)計數據顯示，2016年5月我國累計進口廢鋼18.43萬噸，較上月環(huán)比減少1.68萬噸，降幅約為8.4%，與去年同期相比減少約3.59萬噸。本周鋼坯價格大幅上漲，成品材也呈普漲走勢，在很大程度上帶動了廢鋼價格走高。不過當前多數廢鋼貿易商對后市仍不看好，普遍以快進快出為主。預計下周國內廢鋼價格將小幅波動。

鐵 礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格平穩(wěn)運行。唐山地區(qū)限產結束后，鋼鐵企業(yè)高爐開工率回升明顯，對原料的需求有所放大。而進口礦價連續(xù)上漲，對國產礦價格 走勢也形成了支撐。從7月1日起，資源稅改革全面推開，絕大多數礦產品資源稅由從量定額計征改為從價計征，將有利于解決目前礦業(yè)資源稅費過高、負擔過重問 題，提高國內礦山競爭力。預計下周河北地區(qū)鐵精粉價格或將小幅上漲。本周進口礦價連續(xù)上漲，截止6月30日，普氏62%鐵礦石指數報55美元/噸，較上周 五上漲3美元/噸。受英國脫歐影響，人民幣匯率連續(xù)走弱，推動礦價上漲，尤其是鐵礦石期貨表現(xiàn)強勢，對港口現(xiàn)貨價格形成直接拉動。不過近期海外礦山發(fā)貨量 增加，港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升。據監(jiān)測，截止7月1日，國內主要港口鐵礦石庫存量達到10240萬噸，較前一周增加195萬噸，創(chuàng)2014年 12月份以來的最高水平。預計下周進口鐵礦石價格或將小幅整理。

海 運市場，6月30日波羅的海干散貨指數（BDI）大幅上漲20點或3.13%，報660點，連續(xù)七個交易日上漲。盡管英國退出歐盟對于航運業(yè)和更廣泛的經 濟市場產生的長期影響并不明朗，但業(yè)內人士認為，英國退出歐盟將對油船市場產生積極影響，尤其是成品油船市場。不過另一部分人認為，中國經濟放緩會對基本 原料的需求施加壓力，仍是一大問題。盡管在第一季度末定價有小幅反彈，而在今年余下的時間內，市場前景仍然極為不利。預計下周BDI指數繼續(xù)小幅回升。

三、供給和需求分析

數據顯示，本周上半周申城持續(xù)大雨天氣，對工地施工形成較大影響，市場成交低迷。下半周隨著天氣轉晴以及鋼價上漲，工地采購積極性回升，全周市場成交量環(huán)比變化不大。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存延續(xù)下降走勢，周邊鋼廠到貨依然不多，市場成交基本正常。而從全國鋼材庫存來看，本周連續(xù)第五周出現(xiàn)下降，目前的全國鋼材庫存水平較去年同期下降30.23%。鋼廠檢修以及唐山限產的原因，導致市場供應減少，而部分鋼廠優(yōu)先將鐵水用于生產板材，使得螺紋鋼庫存下降相對板材更加明顯，近期螺紋鋼價格走勢總體也強于板材。

四、宏觀分析

1、 2016年6月份，國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50%，較上月回落0.1個百分點，位于臨 界點。2016年6月份，中國非制造業(yè)商務活動指數為53.7%，比上月上升0.6個百分點，連續(xù)兩個月小幅回落后明顯回升，擴張步伐有所加快。

2、據最新數據顯示，財新中國通用制造業(yè)采購經理人指數（PMI）6月數值（經季節(jié)性調整）錄得48.6, 較5月下降0.6個百分點，顯示制造業(yè)運行進一步放緩，放緩幅度為4個月來最顯著，但尚算溫和。

3、中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調查、發(fā)布的6月份鋼鐵行業(yè)PMI指數為45.1，環(huán)比回落5.8個百分點。其中生產指數42.5，回落11.2百分點；新訂單指數43.3，回落9.4個百分點；新出口訂單指數51.3，回落6.8個百分點；產成品庫存指數為49.3，回落0.9個百分點。

4、 1-5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額23816.4億元，同比增和6.4%，增速比1-4月份回落0.1個百分點。在41個工業(yè)大類行業(yè)中，32 個行業(yè)利潤總額同比增加，1個持平，8個減少。5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5372.2億元，同比增長3.7%，增速比4月份回落0.5個百分 點。

5、發(fā)改委數據，1-5月全國鐵路完成貨運量13.18億噸，同比下降7.7%，降幅比1-4月收窄0.2個百分點，完成貨物周轉 量9343億噸公里，同比下降8%，降幅比1-4月收窄0.3個百分點。5月份，全國鐵路完成貨運量2.7億噸，同比下降7%，完成貨物周轉量1870億 噸公里，同比下降6.6%。

6、截至2016年3月末，我國全口徑外債余額為88165億元人民幣（等值13645億美元，不包括香港 特區(qū)、澳門特區(qū)和臺灣地區(qū)對外負債）。從期限結構看，中長期外債余額為33301億元人民幣（等值5154億美元），占38%；短期外債余額為54864 億元人民幣（等值8491億美元），占62%。短期外債余額中，與貿易有關的信貸占41%。

7、財政部數據顯示，1-5月，全國國有企 業(yè)收入、利潤同比繼續(xù)下降，收入降幅比上月收窄1.1個百分點，利潤降幅比上月增大1.2個百分點；煤炭、鋼鐵和有色等行業(yè)繼續(xù)虧損。具體來看，1-5 月，國有企業(yè)利潤總額8373.9億元，同比下降9.6%。其中，中央企業(yè)6245.5億元，同比下降9.6%；地方國有企業(yè)2128.4億元，同比下降 9.6%。

7、根據中指院對全國范圍100個城市新建住宅的全樣本調查數據，6月，百城住宅平均價格為11816元/平方米，環(huán)比上漲1.32%，漲幅較上月收窄0.38個百分點。同比上漲11.18%，漲幅進一步擴大。這是百城住宅均價連續(xù)第11個月出現(xiàn)雙漲。

2016 年6月份，國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50%，較上月回落0.1個百分點，位于臨界點。6 財新中國通用制造業(yè)采購經理人指數（PMI）6月為48.6%, 較5月下降0.6個百分點，放緩幅度為4個月來最顯著。官方和財新制造業(yè)PMI雙雙回落，顯示制造業(yè)整體表現(xiàn)疲弱，經濟向下探底的勢頭未減。而從中物聯(lián)鋼 鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指 數來看，6月份為45.1，環(huán)比回落5.8個百分點，時隔兩個月后再次跌入50%以下的收縮區(qū)間。從主要分項指數來看，6月份生產指數、新訂單指數均大幅 回落，雙雙跌至50%以下收縮區(qū)間，新出口訂單指數回落但仍處于50%以上擴張區(qū)間，顯示當前鋼鐵企業(yè)生產經營活動再度趨于收縮，行業(yè)供給和需求均出現(xiàn)下 降，市場供需基本面弱勢均衡。

資金方面，7月1日，央行在公開市場開展了500億元的逆回購操作，單日實現(xiàn)資金凈回籠1200億元，這 是近14個交易日來公開市場首次實現(xiàn)單日凈回籠。但從全周來看，本周公開市場仍實現(xiàn)了資金凈投放1800億元。臨近月末，市場資金利率略有回升。據監(jiān)測，6月30日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為 3.03‰，較6月23日回升1%。近期央行布了2016年中國宏觀經濟預測，上調了今年通脹目標為2.4%，顯示了政策面對于通脹前景的預期回升。雖然 國內較難再現(xiàn)降準和降息，但保持度寬松仍將是央行政策目標，目前運用的主要手段是MLF、SLF或者逆回購等。而英國退歐增強了全球貨幣政策寬松預期，美 聯(lián)儲加息預期減弱，國內貨幣寬松及人民貶值預期增強，對大宗商品價格走勢將形成支撐。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價呈震蕩上漲走勢，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其 一、需求因素。當前國內市場正值高溫多雨的傳統(tǒng)消費淡季，市場終端需求表現(xiàn)較為疲弱。但終端備貨普遍不多，整體采購量隨著鋼價變動而時好時差。本周召開的 國務院常務會議通過了《中長期鐵路網規(guī)劃》，“十三五”期間全國新建鐵路將不低于2.3萬公里，總投資不低于2.8萬億元。顯示在房地產及制造業(yè)投資承壓 的局面下，基建投資將繼續(xù)承擔穩(wěn)增長的重任，對國內鋼市需求也將形成支撐。

其二、供給因素。6月中旬全國粗鋼日均產量168.01萬噸，旬環(huán)比大幅下降3.54%，連續(xù)兩旬出現(xiàn)下降。盡管6月下旬隨著唐山限產結束產量出現(xiàn)回升的可能性較大，但6月全月全國粗鋼日均產量將環(huán)比回落幾成定局。本周寶鋼武鋼宣布將進行戰(zhàn)略重組，國家在鋼鐵產業(yè)供給側改革正在加快推進，在持續(xù)的改革高壓與政策限產之下，鋼廠產量釋放階段性將受到一定控制，并一定程度加快行業(yè)產能出清，對國內鋼價走勢將形成利好。

其三、成本因素。本周原料價格除焦炭略有下跌外，進口礦、鋼坯價格均強勢上漲，尤其是鋼坯價格單周上漲幅度超過200元/噸，對鋼價走勢形成較強支撐。

本周西本鋼材指數上漲70元/噸，同期成本指數上漲44元/噸，目前國內螺紋鋼生產企業(yè)平均毛利為93元/噸，多數鋼廠處于盈虧基本平衡的局面。當前鐵礦石供給加大，港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升，焦炭供應也處于較寬松的局面?？傮w看原料市場供應較為充足，價格波動將更多跟隨鋼價變化而調整。

其四、資本市場。本周現(xiàn)貨鋼價的上漲，與供需基本面關聯(lián)不大，在很大程度上是受期貨價格上漲的帶動。英國脫歐導致人民幣貶值、貨幣政策寬松預期的增強，直接推升了以人民幣計價的大宗商品價格，黑色系期貨價格全面上漲，對現(xiàn)貨鋼價走勢形成較強提振。而本周央行在公開市場連續(xù)5個交易日開展千億元級別以上的逆回購操作，為市場提供了充足的流動性，也在很大程度上提振了市場信心。

綜 合概括而言，當前國內鋼市仍處于供需雙弱的局面，鋼價變化更多是受宏觀及行業(yè)消息面的影響。英國脫歐增強了貨幣政策寬松、人民幣貶值的預期，寶鋼武鋼重組 提升了行業(yè)去產能加速的預期。在期貨相對于現(xiàn)貨明顯升水，市場預期向好的情況下，預計短期鋼價仍有上漲空間?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏積極評價——紅色預 警。具體來說，西本指數下周將在2300-2400元/噸區(qū)間震蕩上行。