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在吃瓜群眾眼里,新能源汽車行業(yè)做的是穩(wěn)賺不賠的買賣——上有動輒上百億元的政府補貼,下有雙限城市大量剛需,生意不能不好;從業(yè)人士卻常訴苦,新能源汽車投入大,周期長,回報難,錢越來越難掙了。
那么,哪種觀點更接近事實?縱觀新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈,到底誰賺錢了?
為回答這個問題,《電動汽車觀察家》研讀了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi),16家龍頭企業(yè)的2018年財報(包括業(yè)績快報),探尋這些企業(yè)的新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)當年是否盈利。
由于新能源汽車運營企業(yè)多為非上市公司,我們還發(fā)起“2018年,新能源汽車行業(yè)賺錢了嗎”的調(diào)查問卷,向從業(yè)人士征詢所在企業(yè)狀況,補充收集了包括運營企業(yè)在內(nèi)的非上市公司2018年的盈利(或虧損)情況。
本次調(diào)查共收回有效問卷106份。
需要提示一點,截至2019年4月30日上午,我們選為代表的中恒電氣尚未發(fā)布完整年報,只公開了業(yè)績快報。企業(yè)后期還有可能修正年報數(shù)據(jù),最終盈利(或虧損)數(shù)額或和快報存在差異。
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基本結(jié)論:中上游多盈利
就本文涉及的16個企業(yè)和調(diào)查問卷看,新能源汽車相關(guān)企業(yè)中,賺錢的絕大多數(shù)集中在整車購置,以及之前的環(huán)節(jié),而這些環(huán)節(jié)也是政府補貼惠及的主要領(lǐng)域。
2018年16家企業(yè)及問卷調(diào)查企業(yè)盈虧情況
注:紅色表示盈利、黃色表示盈虧平衡或部分盈利
○動力電池材料鏈,我們選取了廈門鎢業(yè)、貝特瑞、恩捷股份和新宙邦四家企業(yè),作為動力電池正極材料、負極材料、隔膜和電解液的代表企業(yè)。這四家企業(yè)中,動力電池材料業(yè)務(wù)全部盈利。
調(diào)查問卷中,動力電池材料及設(shè)備行業(yè),選擇企業(yè)已經(jīng)盈利(包括盈虧平衡)的人數(shù)占比達到86%。
○動力電池電芯/模組與pack鏈,選取的寧德時代、國軒高科和億緯鋰能三家企業(yè)全部盈利。調(diào)查問卷的相關(guān)企業(yè)人員,選擇企業(yè)已盈利(包括盈虧平衡)的人數(shù)占比約為38%,看來動力電池行業(yè)頭部企業(yè)日子好過,但多數(shù)并不盈利。
○新能源汽車電機鏈,兩家代表企業(yè)中,大洋電機旗下的上海電驅(qū)動未盈利,北京佩特來盈利;方正電機盈利。調(diào)查問卷的新能源汽車電機從業(yè)人員,選擇企業(yè)已盈利(包括盈虧平衡)的人數(shù)占比為77%。
○新能源汽車整車鏈,四家新能源乘用車和客車企業(yè)全部盈利。調(diào)查問卷的整車行業(yè)人士,選擇盈利(包括盈虧平衡)的人數(shù)占比為62%。
○新能源汽車充電鏈盈利情況比較特殊,選取的三家上市公司中,特銳德的充電業(yè)務(wù)去年實現(xiàn)盈虧平衡,萬馬股份在部分城市盈利,中恒電氣的充電樁業(yè)務(wù)有毛利。
從調(diào)查問卷看,充電行業(yè)的盈利狀況最差,選擇企業(yè)盈利(包括盈虧平衡)的人數(shù)占比只有10%。
○主營新能源汽車運營的企業(yè)中,上市公司較少,根據(jù)調(diào)查問卷結(jié)果,選擇企業(yè)盈利(包括盈虧平衡)的人數(shù)占比為20%,僅高于充電行業(yè)。
上述行業(yè)分類沒有覆蓋的其他細分領(lǐng)域,我們列為“其他新能源汽車零部件”,選擇企業(yè)盈利(或盈虧平衡)的人數(shù)占比為47%。
以下按照新能源汽車行業(yè)分類,梳理幾個鏈條的盈利特征和影響因素。
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電池材料:相對最賺錢
在本文統(tǒng)計的16家上市公司中,動力電池材料企業(yè)的盈利狀況相對最好。
結(jié)合問卷調(diào)查,動力電池材料行業(yè)人士中,高達86%的人選擇企業(yè)已盈利(包括盈虧平衡),符合“最賺錢”的判斷。
2018年新能源汽車電池材料企業(yè)盈利情況
○廈門鎢業(yè)2018年年度業(yè)績快報顯示,2018 年,該公司新能源電池材料(含貯氫合金、鋰電材料)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入72.12億元,同比增加 75.59%;實現(xiàn)利潤總額約 9170萬元,同比減少65.42%。
增收不增利的主要原因是2018年第四季度,鈷原料價格急速下跌帶動產(chǎn)品價格下跌。
○貝特瑞的主要營業(yè)收入來自電池正負極材料,根據(jù)該公司2018年半年度報告,2018年,正極材料和負極材料業(yè)務(wù)占公司營業(yè)總收入的比例分別為24.81%和56.52%。
貝特瑞2018年年度報告顯示,2018年,公司凈利潤約5.4億元,同比增長53.78%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤 4.81億元,比上年同期增長43.17%。因此,基本可以判斷,2018年,貝特瑞的新能源汽車業(yè)務(wù)是賺錢的。
該公司快報稱,當年營收增長的一大原因為,新能源汽車動力電池需求增加,電池材料需求增加。
○恩捷股份的新能源汽車業(yè)務(wù)利潤主要來自2018年7月19日收購完成的上海恩捷新材料科技股份有限公司(下稱上海恩捷)。根據(jù)上海恩捷官網(wǎng)介紹,該公司主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池隔膜開發(fā)與制造。
恩捷股份的2018年年度報告顯示,2018年上海恩捷歸屬于上市公司股東的凈利潤約為4.76億元。此前發(fā)布的恩捷股份2018年度業(yè)績快報稱,上海恩捷盈利能力較強,生產(chǎn)規(guī)模逐步擴大,使得公司(恩捷股份)2018年業(yè)績大幅增加。
○新宙邦的新能源汽車業(yè)務(wù)聚焦動力電池電解液。其2018年已審財報顯示,當年,新宙邦歸屬于母公司股東的凈利潤約3.2億元。
根據(jù)中信證券發(fā)布的研報,2018年,新宙邦電解液業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)營業(yè)收入10.72 億元,同比增長11.79%。受制于價格下行,全年電解液毛利率27.52%,較2017年下滑4.96%。因此,新宙邦當年的新能源汽車業(yè)務(wù)也是賺錢的。
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電芯/模組和Pack:賺錢集中龍頭企業(yè)
和動力電池材料行業(yè)類似,動力電池電芯/模組和pack企業(yè)受益于新能源汽車市場需求旺盛,幾家龍頭企業(yè)均有盈利。
但調(diào)查問卷結(jié)果顯示,只有38%的電池企業(yè)人士選擇企業(yè)盈利(包括盈虧平衡),很有可能是因為多數(shù)問卷作答者并非來自頭部企業(yè),盈利狀況不及第一二梯隊的企業(yè)。
2018年新能源汽車電池電芯/模組和Pack企業(yè)盈利情況
○寧德時代2018年年報顯示,當年,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入296.1億元,同比增長48.08%;歸屬于上市公司股東的凈利潤33.87億元,同比下降12.66%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為31.28億元,同比增長31.68%。
對于2018年歸母凈利潤為何下降,2019年4月26日,寧德時代在2018年度業(yè)績說明會上稱,主要是由于2017年,公司確認了處置普萊德收益。
○國軒高科的主要營收來自動力鋰電池,根據(jù)該公司2018年半年報,動力鋰電池業(yè)務(wù)收入占營業(yè)總收入的84.58%。
2019年4月30日,國軒高科發(fā)布2018年審計報告,年報顯示,2018年,公司營業(yè)總收入51.3億,同比增長6%;歸屬于母公司所有者的凈利潤約5.8億元,同比下降30.7%。
審計報告的凈利潤數(shù)額和4月24日,國軒高科發(fā)布的2018年業(yè)績快報修正報告一致。
而在2019年2月28日發(fā)布的國軒高科2018年業(yè)績快報中,2018年,公司營業(yè)總收入約為61.46億元,增長27.04%;歸屬于上市公司股東的凈利潤8.52億元,同比增長1.65%。
國軒高科解釋稱,修正業(yè)績快報的主要原因是,對部分公司結(jié)算時點差異,以及補充計提壞賬準備金額。雖然凈利潤差額接近2.7億元,但2018年,國軒高科的動力電池業(yè)務(wù)仍是盈利的。
○億緯鋰能是三家動力電池企業(yè)中,2018年凈利潤增幅最大的一家。
億緯鋰能2018年年度報告顯示,當年,該公司營業(yè)總收入43.51億元,同比上升45.9%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5.71億元,同比上升41.49%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約4.96億元,同比增長81.02%。
根據(jù)億緯鋰能2018年業(yè)績快報,當年業(yè)績上升的主要原因是,公司鋰原電池業(yè)務(wù)平穩(wěn)成長;動力電池和儲能電池業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放,業(yè)績快速增長;參股公司深圳麥克韋爾股份有限公司的業(yè)績超預期,使公司投資收益同比大幅增長。
另外,根據(jù)2019年3月18日,億緯鋰能關(guān)于對深圳證券交易所問詢函的回復公告,2018年,億緯鋰能用于電子霧化器的鋰離子電池凈利潤約為0.12億元,占當年凈利潤的比例僅為2.07%,和動力鋰離子電池相比,可以忽略。
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